Artikel aus dem Handelsblatt Journal RESTRUKTURIERUNG vom 15.05.2025
Deutschlands Wirtschaft befindet sich in einem „perfekten Sturm“ durch die Kombination von geopolitischen Risiken und makroökonomischen Verwerfungen gepaart mit einer weiterhin andauernden Kosteninflation und Technologiedisruption. Der Anpassungsdruck der Unternehmen, um wettbewerbsfähig zu bleiben, ist enorm und bedarf entsprechendem Kapital.
Das zeigt sich auch in unserer jährlichen Restrukturierungsstudie: Mehr als die Hälfte der über 100 befragten Restrukturierungsexperten gibt an, dass Finanzierungen benötigt werden, um die Wettbewerbsfähigkeit durch Investitionen in Wachstum, Innovation und Restrukturierungsmaßnahmen zu erhöhen. Hohe Finanzierungsbedarfe in Schlüsselindustrien der deutschen Wirtschaft treffen jedoch auf eine Bankenlandschaft, die mit steigender Zurückhaltung und Risikoaversion bei der Kreditvergabe auf diese Industrien schaut.
Schlüsselindustrien der deutschen Wirtschaft unattraktiv für Finanzierer
Insbesondere für einige Kernbranchen der deutschen Wirtschaft zeichnet die Studie ein düsteres Bild: Mehr als 95 Prozent der befragten Banken erachten es zum Beispiel als schwierig oder sehr schwierig, einen Automobilzulieferer zu finanzieren; für Automobilhersteller sind es 85 Prozent der Studienteilnehmer. Auch andere Schlüssel-Sektoren wie Bauwesen, Handel, Maschinen- und Anlagenbau, Stahlindustrie oder Chemie werden kritisch gesehen. Gleichzeitig sind es insbesondere diese Branchen, die aufgrund der jüngst verkündeten Zölle der USA in Kombination mit einer schwachen Binnenkonjunktur und teilweise disruptiven Technologieveränderungen unter Druck stehen. Wer deckt die Finanzierungs-Bedarfe dieser Unternehmen, wenn eine Bankenfinanzierung hierfür nicht mehr zur Verfügung steht?
Alternative Finanzierungen erfordern einen belastbaren Restrukturierungsplan
Wenn die traditionelle Bankenlandschaft restriktiver wird, schafft es Räume für alternative Finanzierer wie Private Equity und Private Debt Fonds. Unsere Studie bestätigt den Trend der Vorjahre, dass diese alternativen Finanzierungsformen an Bedeutung gewinnen.
Unsere Studienteilnehmer erwarten, dass Private Debt in den kommenden Jahren zu einer der wesentlichsten Formen der Finanzierung aufsteigen wird. Allerdings werden laut unserer Studie auch diese Fonds sehr selektiv agieren und nur dort investieren, wo Unternehmen und Management ein klares Zielbild und einen realistischen Restrukturierungsplan besitzen.
Verschiedene Restrukturierungsvehikel können helfen, sind jedoch oft unbekannt
Der Einsatz von privatem Kapital in Restrukturierungssituationen ist aber oft komplex, da bestehende Finanzierungsstrukturen abgelöst werden und dabei oft auch die Gesellschafterstruktur betroffen ist. In einer solchen Situation können verschiedene Restrukturierungsvehikel wie beispielsweise Treuhand-Strukturen oder „Shareholding-as-a-Service“-Angebote hilfreiche Instrumente sein. Die Befragten sehen hierbei zwei wesentliche Vorteile aus dem Einsatz dieser Vehikel: eine Beschleunigung (67 Prozent) und eine Professionalisierung (58 Prozent) des Restrukturierungsprozesses.
In unserer Umfrage zeigt sich jedoch: Diese Vehikel sind selbst in der Restrukturierungs-Community noch nicht hinreichend bekannt. Während der Großteil der Befragten (67 Prozent) mit Treuhand-Strukturen vertraut ist, erscheint bei mehr als der Hälfte der Befragten keine Kenntnis über andere Restrukturierungsvehikel vorzuliegen. Dies könnte oft eine Barriere für die Nutzung von Private Equity oder Private Debt in der Restrukturierung sein.
Fazit und Ausblick
In einem zunehmend schwierigen Markt- und Finanzierungsumfeld braucht es Kapital, um die Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern und zu erhalten. Banken stehen in vielen Branchen dafür zunehmend weniger zur Verfügung. Um alternative Finanzierer zu überzeugen, müssen die Unternehmen aktiv an einem klaren strategischen Zielbild, einem belastbaren Restrukturierungskonzept und einem robusten Finanzplan arbeiten. Gleichzeitig kann auch die Restrukturierungs-Community ihren Beitrag leisten, indem sie mehr Transparenz und Aufklärung hinsichtlich Restrukturierungsvehikeln zur Erleichterung von alternativen Finanzierungen schafft.
