Recht, Steuern & Finanzen

Optionsanalyse als Mittel der Wahl in volatilen Zeiten

Gastbeitrag von Christian Müller, Managing Director, FTI-Andersch & Roman Bolay, Managing Director LL.M., FTI-Andersch aktualisiert

Die Verpflichtung zur Erstellung einer Unternehmensplanung ließ sich bislang lediglich implizit aus den kodifizierten Sorgfaltspflichten der Vorstandsmitglieder (§ 91 Abs. 1 und 2, § 93 Abs. 1 AktG) sowie aus den Berichterstattungspflichten im Lagebericht (insbesondere dem Prognosebericht gemäß § 289 Abs. 1 HGB) ableiten. Mit der Einführung des StaRUG erfährt diese Verpflichtung eine gesetzliche Konkretisierung: Gemäß § 1 Abs. 1 StaRUG sind die Mitglieder der Geschäftsführung einer juristischen Person verpflichtet, Entwicklungen zu überwachen, die den Fortbestand des Unternehmens gefährden könnten. Ein unverzichtbares Instrument zur Erfüllung dieser Überwachungspflicht ist die Unternehmensplanung.

Angesichts der aktuellen, von Unsicherheit geprägten Rahmenbedingungen empfiehlt es sich, die Unternehmensplanung um eine sogenannte Optionsanalyse zu erweitern. Eine Optionsanalyse ermöglicht es, auf Basis der Unternehmensplanung alternative Handlungsspielräume zu identifizieren, vergleichbare und belastbare Entscheidungsoptionen aufzuzeigen und so die Qualität sowie Belastbarkeit unternehmerischer Entscheidungen zu verbessern.

Dieser Artikel untersucht typische Anwendungsbereiche, den Nutzen und die Methodik von Optionsanalysen. Darüber hinaus werden bewährte Verfahren (Best Practices) aufgezeigt.

Typische Anwendungsfelder von Optionsanalysen

Optionsanalysen können in den folgenden Bereichen Anwendung finden:

  • Sanierung und Restrukturierung: Die Optionsanalyse hilft, die besten Maßnahmen zur Sanierung des Unternehmens zu identifizieren und umzusetzen. Dies kann die Restrukturierung von Schulden, die Verhandlung mit Gläubigern oder die Suche nach neuen Investoren umfassen. Eine fundierte Optionsanalyse ermöglicht es, verschiedene Szenarien zu bewerten und die wirtschaftlich sinnvollste Option zu wählen. Dies ist besonders wichtig, um das Vertrauen der Gläubiger zu gewinnen und die langfristige Stabilität des Unternehmens zu sichern.
  • Umgang mit defizitären Werken: Entscheidungen über die Schließung, Verlagerung oder Umstrukturierung defizitärer Werke können durch eine fundierte Optionsanalyse unterstützt werden. Hierbei werden die wirtschaftlichen Auswirkungen verschiedener Szenarien bewertet, um die beste Vorgehensweise zu bestimmen. Eine detaillierte Analyse hilft, die Kosten und Nutzen jeder Option abzuwägen und die langfristigen Auswirkungen auf das Unternehmen zu berücksichtigen.
  • Produktportfolio-Entscheidungen: Die Analyse liefert eine Entscheidungsgrundlage dafür, welche Produkte beibehalten und welche eingestellt werden sollten. Dies hilft, das Produktportfolio zu optimieren und die Rentabilität zu steigern. Durch die Bewertung der Marktchancen und der Wettbewerbsfähigkeit der einzelnen Produkte können fundierte Entscheidungen getroffen werden, die zur Steigerung der Effizienz und der Profitabilität des Unternehmens beitragen.
  • Refinanzierungsgestaltung: Bei der Planung und Umsetzung von Refinanzierungsstrategien ist die Optionsanalyse ein wertvolles Werkzeug. Sie hilft, die besten Finanzierungsoptionen zu identifizieren und die Verhandlungen mit Finanzierern zu unterstützen. Eine fundierte Analyse der verschiedenen Finanzierungsoptionen ermöglicht es, die Kosten und Risiken jeder Option zu bewerten und die beste Strategie zur Sicherung der Liquidität und der finanziellen Stabilität des Unternehmens zu wählen.
  • Joint Ventures und Investitionen: Die Analyse hilft bei der Bewertung der Rentabilität und Nachhaltigkeit von Investitionen und Joint Ventures. Dies umfasst die Bewertung der Marktchancen, der finanziellen Risiken und der strategischen Vorteile. Eine fundierte Optionsanalyse ermöglicht es, die langfristigen Auswirkungen von Investitionen zu bewerten und die besten Strategien zur Maximierung des Unternehmenswerts zu identifizieren.

Nutzen von Optionsanalysen

Optionsanalysen bieten folgende wesentlichen Vorteile:

  • Strukturierte Entscheidungsfindung: Die systematische Bewertung verschiedener Handlungsoptionen führt zu fundierten und nachvollziehbaren Entscheidungen. Dies hilft, die besten Strategien zu identifizieren und umzusetzen. Eine strukturierte Entscheidungsfindung ermöglicht es, die verschiedenen Optionen objektiv zu bewerten und die wirtschaftlich sinnvollste Option zu wählen.
  • Unterstützung in Stakeholderverhandlungen: Durch die Berücksichtigung aller Perspektiven und (falls erforderlich) der neutralen Empfehlung aus externer Sicht dienen sie als belastbare Grundlage für Verhandlungen. Dies stärkt das Vertrauen der Stakeholder und erleichtert die Entscheidungsfindung. Eine fundierte Optionsanalyse ermöglicht es, die Interessen aller Beteiligten zu berücksichtigen und gemeinsame Lösungen zu finden, die für alle Parteien vorteilhaft sind.
  • Finanzierergerechte Darstellung: Sie ermöglichen eine umfassende und nachvollziehbare Darstellung der finanziellen Situation und der geplanten Maßnahmen. Dies ist besonders wichtig für die Kommunikation mit Banken und Investoren. Eine klare und transparente Darstellung der finanziellen Situation und der geplanten Maßnahmen stärkt das Vertrauen der Finanzierer und erleichtert die Beschaffung von Finanzmitteln.
  • Reduzierung von Haftungsrisiken: Durch die sorgfältige Dokumentation und die Einbeziehung externer Experten werden Haftungsrisiken minimiert. Dies schützt die Geschäftsleiter vor rechtlichen Konsequenzen und stärkt die Unternehmensführung. Eine fundierte Optionsanalyse ermöglicht es, die rechtlichen Risiken jeder Option zu bewerten und Maßnahmen zur Minimierung dieser Risiken zu ergreifen.

Methodik der Optionsanalyse

Die Methodik der Optionsanalyse umfasst mehrere Schritte, die systematisch durchgeführt werden sollten:

  1. Konkretisierung der Problemstellung: Es ist notwendig, die Ausgangslage zu analysieren und zu bewerten. Dies umfasst die Analyse von Markt, Strategie, Wettbewerb, Planung und rechtlichen Rahmenbedingungen. Eine klare Definition der Problemstellung ist entscheidend für die weitere Analyse. Durch die Bewertung der Ausgangslage können die wichtigsten Herausforderungen und Chancen identifiziert und die Grundlage für die weitere Analyse gelegt werden.
  2. Ableitung des Optionsraums: Hierbei werden alle möglichen Handlungsoptionen identifiziert und strukturiert. Dies hilft, die besten Alternativen zu finden und die Entscheidungsfindung zu unterstützen. Um die Interessen aller Stakeholder zu berücksichtigen, bietet es sich ggf. an, eine externer Perspektive mit einzubeziehen.
  3. Bewertung der Optionen: Die Optionen werden anhand finanzieller, leistungswirtschaftlicher, steuerlicher und rechtlicher Kriterien bewertet. Dies ermöglicht eine fundierte und nachvollziehbare Entscheidungsfindung. Durch die strukturierte Bewertung der Optionen können die wirtschaftlichen Auswirkungen jeder Option objektiv bewertet und die beste Strategie zur Maximierung des Unternehmenswerts identifiziert werden.
  4. Begleitung der Entscheidung: Die Entscheidungsvorlagen werden transparent aufbereitet und ggf. gemeinsam mit eingebundenen externen Beratern priorisiert. Dies erleichtert die Umsetzung der Maßnahmen und stärkt die Zusammenarbeit mit den Stakeholdern. Durch die transparente Aufbereitung der Entscheidungsvorlagen können die verschiedenen Optionen klar dargestellt und die besten Lösungen identifiziert werden.

Bewährte Verfahren (Best Practices)

Bei der Durchführung von Optionsanalysen haben sich folgende Best Practices etabliert:

  • Kritische Analyse der Planprämissen: Es ist wichtig, die Planprämissen sorgfältig zu prüfen und zu validieren. Dies hilft, unrealistische Annahmen zu vermeiden und die Belastbarkeit der Analyse zu erhöhen. Durch die kritische Analyse der Planprämissen können die wichtigsten Annahmen und Risiken identifiziert und Maßnahmen zur Minimierung dieser Risiken ergriffen werden.
  • Berücksichtigung von Sicherheitsabschlägen: Um eine robuste Planung zu gewährleisten, sollten Sicherheitsabschläge berücksichtigt werden. Dies hilft, Risiken zu minimieren und die Planung realistischer zu gestalten. Durch die Berücksichtigung von Sicherheitsabschlägen können die wirtschaftlichen Auswirkungen von Unsicherheiten und Risiken besser bewertet und Maßnahmen zur Minimierung dieser Risiken ergriffen werden.
  • Einbeziehung von Experten und Stakeholdern: Die Einbindung externer Spezialisten und die Berücksichtigung der Perspektiven aller Stakeholder erhöhen die Belastbarkeit der Analyse. Dies stärkt das Vertrauen in die Ergebnisse und erleichtert die Umsetzung der Maßnahmen. Durch die Einbeziehung von Experten und Stakeholdern können neue und innovative Lösungen identifiziert und die besten Strategien zur Maximierung des Unternehmenswerts entwickelt werden.
  • Aufsetzen einer Umsetzungsstruktur: Eine klare Definition von Verantwortlichkeiten und die Einführung eines Monitorings sind entscheidend für die erfolgreiche Umsetzung der Maßnahmen. Dies hilft, die Fortschritte zu überwachen und bei Bedarf Anpassungen vorzunehmen.

Fazit

Optionsanalysen stellen ein Instrument zur strategischen Entscheidungsfindung dar, insbesondere bei unsicheren Rahmenbedingungen. Sie ermöglichen es, fundierte Handlungsalternativen zu identifizieren und darauf basierend strukturierte Entscheidungen zu treffen. Durch den systematischen Analyseprozess sowie die Einbindung externer Experten wird die Belastbarkeit von Entscheidungen erhöht und im Idealfall die Kommunikation mit allen Stakeholdern verbessert. Bewährte Methoden, wie die kritische Prüfung von Planprämissen und die Berücksichtigung von Sicherheitsabschlägen, tragen dazu bei, die Qualität der Optionsanalyse und der daraus abgeleiteten Entscheidung zu optimieren. Selbst bei einer hohen Volatilität in den Rahmenbedingungen sorgt die Durchführung von Optionsanalysen für proaktive Auseinandersetzung mit den sich potenziell ergebenen Problemstellungen.