KI-Illustration: An den Märkten werden die Strategien und Ausgaben der großen Tech-Firmen strenger bewertet. (Foto: Stephan Scheuer / GPT Image 2)
Warum das wichtig ist
Die Reaktionen auf die jüngsten Quartalszahlen zeigen, dass sich der Blick der Börse auf die KI-Branche verändert. Investitionen allein reichen nicht mehr aus, um Anleger zu überzeugen. Immer stärker zählt die Frage, ob sich die enormen Ausgaben tatsächlich in profitables Wachstum übersetzen lassen. Diese Entwicklung könnte dazu beitragen, überzogene Erwartungen einzudämmen und einer möglichen Überhitzung des Marktes entgegenzuwirken.
Besonders deutlich wurde dies bei Apple. Für CEO Tim Cook hätten die jüngsten Quartalszahlen einen gelungenen Abschluss seiner Amtszeit markieren können, bevor John Ternus die Unternehmensführung übernimmt. Trotz solider Geschäftszahlen reagierten die Märkte jedoch enttäuscht. Die Apple-Aktie verlor zwischenzeitlich mehr als acht Prozent – ein ungewöhnlich starker Rückschlag für den wertvollsten Technologiekonzern der Welt.
Microsoft und Amazon profitieren unmittelbar
Ganz anders fiel die Reaktion bei Microsoft aus. CEO Satya Nadella meldete für das Cloud-Geschäft ein Wachstum von 43 Prozent. Die Börse honorierte dies mit einem historischen Kurssprung: Die Marktkapitalisierung des Unternehmens stieg an einem einzigen Handelstag um rund 450 Milliarden Dollar – der größte Wertzuwachs eines Unternehmens innerhalb eines Tages.
Auch Amazon wurde nach der Vorlage seiner Zahlen positiv aufgenommen. Die Cloud-Sparte des Konzerns wuchs um 37 Prozent. Entscheidend ist dabei, dass sich die gewaltigen Investitionen in KI-Infrastruktur unmittelbar im Kerngeschäft widerspiegeln. Neue KI-Chips von Nvidia können Kunden direkt über die Cloud nutzen. Der wirtschaftliche Nutzen der Investitionen ist damit vergleichsweise leicht nachvollziehbar.
Vor diesem Hintergrund wurde Amazon-Chef Andy Jassy auch nicht dafür kritisiert, die ohnehin bereits enormen Investitionen in Rechenzentren von rund 200 Milliarden Dollar auf 220 Milliarden Dollar anzuheben.
Meta kämpft mit der Glaubwürdigkeit
Schwieriger ist die Situation bei Meta. Nach den Quartalszahlen verlor die Aktie zeitweise mehr als zehn Prozent und konnte sich zunächst kaum erholen.
Zwar argumentiert CEO Mark Zuckerberg, dass KI bereits zu besseren Ergebnissen im Werbegeschäft beiträgt und erste Kennzahlen diese Entwicklung stützen. Ob dieser Nutzen jedoch Investitionen von bis zu 145 Milliarden Dollar pro Jahr rechtfertigt, bleibt für viele Anleger offen.
Meta-Chef Mark Zuckerberg: Der Konzern hat die Investoren mit seinem Quartalsbericht enttäuscht. (Foto: Jeff Chiu/AP/dpa)
Hinzu kommt ein Vertrauensproblem. Aufgrund seiner Stimmrechtsstruktur kontrolliert Zuckerberg den Konzern weitgehend allein. Noch vor wenigen Jahren erklärte er das Metaversum zur Zukunft des Unternehmens und richtete Meta konsequent auf diese Strategie aus. Mit dem Aufstieg der KI folgte jedoch ein grundlegender Strategiewechsel.
Heute verfolgt Meta zunehmend ein Geschäftsmodell, das sich an Amazon und Microsoft orientiert. Künftig soll der Konzern ebenfalls Rechenleistung an externe Kunden vermieten. Ob dieser Ansatz aufgeht, beurteilen Investoren bislang zurückhaltend.
Google zwischen Stärke und Skepsis
Auch Alphabet befindet sich in einer ambivalenten Situation. Einerseits verfügt Google über ein wachsendes Cloud-Geschäft und gehört zugleich zu den wenigen Unternehmen, deren KI-Modelle mit den führenden Angeboten von OpenAI und Anthropic konkurrieren können.
Dennoch reagierten die Märkte nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen negativ. Grundsätzlich zweifeln Investoren zwar nicht am Geschäftsmodell. Skeptisch beurteilen sie jedoch die geplanten Investitionen. Obwohl Googles Cloud-Sparte deutlich kleiner ist als jene von Amazon oder Microsoft, plant CEO Sundar Pichai Infrastrukturinvestitionen von rund 205 Milliarden Dollar – eine Größenordnung, die Fragen nach der Kapitalrendite aufwirft.
Apple wird vom KI-Boom indirekt getroffen
Apple wiederum zeigt, dass auch Unternehmen, die beim Ausbau eigener KI-Infrastruktur zurückhaltender agieren, den Auswirkungen des Booms nicht entkommen.
Lange spielte Apple im KI-Wettbewerb keine führende Rolle. Mehrere Schlüsselpersonen verließen das Unternehmen, der neue Sprachassistent Siri wurde mehrfach verschoben. Statt eigene Modelle in den Mittelpunkt zu stellen, setzt Apple inzwischen verstärkt auf Kooperationen – unter anderem mit Google.
Diese Strategie schien zunächst erfolgreich. Apple musste keine Hunderte Milliarden Dollar in Rechenzentren investieren und konnte seinen Kunden dennoch KI-Funktionen anbieten. Zwischenzeitlich erreichte der Konzern sogar eine Börsenbewertung von mehr als fünf Billionen Dollar.
Inzwischen zeigen sich jedoch die indirekten Folgen des Infrastrukturbooms. Speicherchips und andere Komponenten sind auf den Weltmärkten knapp geworden, weil sie verstärkt für Rechenzentren benötigt werden. Apple reagierte bereits mit Preissteigerungen bei zahlreichen Produkten. Gleichzeitig blieb die Prognose des Unternehmens hinter den Erwartungen der Analysten zurück.
Fazit
Die jüngsten Quartalszahlen bestätigen, dass der KI-Boom ungebrochen ist. Die Investitionen in Rechenzentren und Infrastruktur steigen weiter auf Rekordniveau.
Gleichzeitig verändern sich die Spielregeln an den Kapitalmärkten. Investoren verlangen zunehmend belastbare Geschäftsmodelle und einen nachvollziehbaren wirtschaftlichen Nutzen der milliardenschweren KI-Ausgaben. Unternehmen müssen künftig beweisen, dass sich ihre Investitionen rechnen.
Doch auch wer sich beim Ausbau der KI zurückhält, bleibt von den Folgen der Entwicklung nicht verschont. Lieferengpässe, steigende Hardwarepreise und Veränderungen entlang der Wertschöpfungsketten treffen inzwischen die gesamte Technologiebranche. Apple zeigt exemplarisch, dass es im Zeitalter der Künstlichen Intelligenz keine reinen Zuschauer mehr gibt.
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